Вопросы экономики 2011 №12 [Журнал «Вопросы экономики»] (pdf) читать постранично, страница - 3
Книга в формате pdf! Изображения и текст могут не отображаться!
[Настройки текста] [Cбросить фильтры]
- 1
- 2
- 3
- 4
- 5
- . . .
- последняя (94) »
относительно дальнейших перспектив развития ситуации в целом.
На конференции ФРС ее глава Б. Бернанке заявил, что «для
достижения экономической и финансовой стабильности фискальная
политика США должна поддерживать как минимум стабильный,
3
См.: Ершов М. Кризис 2008 года: «момент истины» для глобальной экономики и новые
возможности для России // Вопросы экономики. 2008. № 12. С. 24.
4
См.: Managing Capital Inflows: What Tools to Use? // IMF Staff Discussion Note. 2011.
Apr. 5.
5
Ершов М. В. Мировой финансовый кризис. Что дальше? М.: Экономика, 2011. С. 11.
«Вопросы экономики», № 12, 2011
7
М. Ершов
а лучше — уменьшающийся уровень долга относительно национального дохода»6. Однако фактически ожидается, что при уменьшении
удельного веса США в мировом ВВП их доля в глобальном госдолге
будет возрастать (см. рис. 6).
Вклад США в глобальный ВВП и глобальный госдолг (%)
Источники: IMF’s Fiscal Monitor, International Financial Statistics and World Economic
Outlook; Prasad E. S. Role Reversal in Global Finance // NBER Working Paper Series. 2011.
No w17497.
Рис. 6
Таким образом, сохранение глобальных дефицитов означает, что
не решены задачи их финансирования, указывая также на системный
и долгосрочный характер самой проблемы в целом, решение которой
может занять много лет.
Решение европроблем:
политические решения в основе
Несмотря на наличие текущих проблем в еврозоне, согласно прогнозам, в будущем долговое бремя региона уменьшится. Недавние решения ряда стран внушают
определенный оптимизм. Как известно, в сентябре 2011 г. немецкий парламент
одобрил меры с целью повысить роль Германии в стабилизации положения в Европе
и поддержке европейской валюты. Германия увеличит свое участие в предоставлении гарантий по кредитам до 211 млрд евро (прежний уровень — 123 млрд евро7).
Согласовано увеличение Европейского фонда финансовой стабильности до 1 трлн
евро. Вместе с тем отметим односторонние действия руководства Греции, в конце
октября решившего вынести на референдум вопрос о согласии с условиями предоставления стране финансовой помощи со стороны ЕС. Реакция рынков на эту новость
была крайне негативной. Под давлением жесткой критики действовавший премьерминистр Греции Г. Папандреу спустя несколько дней дезавуировал принятое решение.
6
Bernanke B. S. [Chairman of US FRS]. Speech at the Federal Reserve Bank of Kansas
City Economic Symposium. Jackson Hole, Wyoming, Aug. 26, 2011.
7
New York Times. 2011. Sept. 29.
8
«Вопросы экономики», № 12, 2011
Два года после кризиса: усиление рисков «второй волны»?
Но еще на ранних этапах обострения валютных проблем было понятно, что
в системном плане ситуация будет тщательно контролироваться и с евро вряд ли
что-либо случится (текущая рыночная волатильность, естественно, допускается).
Полгода назад мы писали: «Представляется, что как при создании евро решающим
был политический фактор, а не экономический, так, вероятно, будет и в будущем.
При том, что в конце 1990-х гг. развитие интеграционных процессов в Европе
достигло достаточного уровня, это тем не менее не устраняло существенных различий, которые отмечались между странами (например, Германия и Франция, с одной
стороны, и Греция и Португалия — с другой). И до реальной „унификации“ своих
экономик (которая была бы важна для эффективной интеграции) этим странам еще
предстояло пройти большой путь.
Однако различия не явились препятствием к объединению, поскольку принятые
политические решения поставили участников перед свершившимся фактом и заставили перестраивать все свои экономические механизмы и подходы в связи с новой
финансовой архитектурой. В этой связи представляется, что если единая валюта встанет перед проблемой „быть или не быть“ и на повестку дня по сути будет поставлен
вопрос о возможном „демонтаже“ сложившейся финансовой архитектуры последнего
десятилетия со всеми вытекающими из такого решения геоэкономическими и гео
политическими рисками и глобальными системными изменениями, в такой ситуации
с большой степенью вероятности вновь возобладает политический фактор. Именно
на таком уровне и в таком аспекте должны быть приняты соответствующие решения,
которые затем необходимо будет поддержать экономическими механизмами и рычагами.
Если на повестке дня не стоит глобальная дестабилизация, то очевидно, что
решения международных участников должны быть направлены на сохранение позиций евро в международной валютно-финансовой системе»8.
О глобальных дисбалансах
Проблема глобальных дисбалансов будет постоянным источником
дестабилизации в мире, а ее решение потребует больших усилий со
стороны основных участников глобальной экономики в течение длительного периода. Укажем, что в целом проблема дефицитов в одних
странах и профицитов в других развивалась во взаимосвязи с соотношением потребления и сбережений в разных государствах (см. табл.).
Т а б л и ц а
Валовые сбережения и инвестиции (% к ВВП)
Сбережения
Развитые страны
США
Великобритания
- 1
- 2
- 3
- 4
- 5
- . . .
- последняя (94) »
Последние комментарии
1 день 11 часов назад
1 день 14 часов назад
2 дней 4 часов назад
2 дней 4 часов назад
2 дней 10 часов назад
2 дней 13 часов назад